Casi siete millones de españoles son partícipes o accionistas de alguna institución de inversión colectiva (sociedades y fondos de inversión mobiliaria e inmobiliaria), cuyo patrimonio global se situó el pasado mes de agosto en 222.945 millones de euros. Ese mes, los fondos registraron suscripciones netas por primera vez desde abril del 2007. El director general de la patronal de los fondos, Ángel Martínez-Aldama, cree que la polémica suscitada por la baja tributación de las sicav (popularizadas como 'los fondos de los ricos') y la resistencia del Gobierno a subirla es artificial.
-¿Coincide con quienes creen que las ventajas fiscales que aún conservan los fondos (se puede diferir el pago de impuestos y hacer traspasos sin peaje fiscal) pueden propiciar una nueva edad de oro en el sector en detrimento de la venta de acciones cotizadas, cupones y bonos?
-La reforma fiscal todavía es una propuesta y está pendiente de pasar por el Parlamento. Partiendo de esa base, si no hubiera modificaciones, nos parece positiva porque podría haber sido peor. Las subidas de impuestos no son buenas y no favorecen el ahorro, pero la actual nos parece moderada. Lo más positivo es que se mantiene la estructura del impuesto que grava a las sicav (sociedades de inversión mobiliaria de capital variable) al 1% para mantener el principio de neutralidad, que implica que si la sociedad tributase y después volviese a hacerlo el inversor final, estaría pagando dos veces. Esto es un principio universal.
-¿El régimen de las sicav español está equiparado al de los países de nuestro entorno, o es un escándalo mundial?
-Creo que no se ha dicho toda la verdad. Se ha publicado que los accionistas de las sicav han ganado 8.000 millones en cinco años y sólo han pagado 56 de impuestos. Por una parte, se han tomado los mejores años de la década (2003-07). Si cada quinquenio ganasen eso sería una bendición invertir en sicav, pero del 2000 al 2003 tuvieron pérdidas del 40%. Los accionistas de las sicav han pagado 56 millones correspondientes al 1% al que tributan estas sociedades y que es a fondo perdido, pero luego venden sus acciones y tributan, adicionalmente, al 18% de sus beneficios. Sólo en el 2008 se vendieron acciones de sicav por 7.000 millones que tributaron al 18%. Calculamos, de forma conservadora, que además de los 56 millones se han pagado unos 300 millones de euros por la venta de acciones. Además, hasta el 2008 existía el impuesto de patrimonio, y también han pagado otros 1.200 millones. En total, casi 2.000 millones. Los ricos pagan impuestos en España igual que pagan los pobres. Las sicav están perfectamente reguladas y supervisadas por la Agencia Tributaria.
-¿Y qué opina de la teoría que dice que si a los ricos les suben los impuestos, recurren a la evasión de capitales?
-La ley española viene de una directiva comunitaria. Cualquiera puede tener acciones en una sicav y en estas sociedades también hay gente con ahorros medios. Hay 600.000 inversores. En España se pueden comprar sicav españolas o de cualquier país de la UE. Y las de Luxemburgo e Irlanda tributan en el impuesto de sociedades al 0%. Si subimos la fiscalidad de las sicav españolas al 18%, que sería una aberración y sería confiscatorio, ¿qué hacen? Sin necesidad de moverse de España trasladan la inversión a una sicav extranjera registrada en la CNMV, pero sobre la que el Estado español no tiene competencias. Esos señores pagarán el 19% ó el 21% cuando vendan sus acciones y las sicav dejarán de pagar impuestos y comisiones en España. Además, el 50% de los activos de las sicav son valores domésticos, con lo que España perdería peso en la inversión mundial. El tema de las sicav se presta a hacer demagogia.
-Diría que la clase media española, una familia tipo, ¿tiene más o menos de 6.000 euros de ahorro invertidos? ¿Qué le parece ese umbral de rentas del capital que ha introducido el Gobierno para delimitar a los menos pudientes?
-Según el INE, incluyendo todos los nuevos tipos de estructuras familiares, hay unos 18 millones de familias en España. Entre fondos y sicav tenemos unos siete millones de inversores, que son en torno a un tercio de esas familias. Estamos realizando un estudio a fondo de los perfiles de los partícipes de fondos y sus inversiones, pero con la simple división del patrimonio total por el número de inversores nos da un ahorro acumulado medio de 27.000 euros. Pero no hay que olvidar que en un fondo es posible invertir desde seis euros; y se obtiene la misma gestión que si se invierten 20.000.
La bolsa se anima
-¿Qué cree que está actuando como animador del mercado como para hacer que la bolsa española haya ganado el 25% en nueve meses?
-De los mercados financieros, cuanto más sé, más me doy cuenta de lo poco que sé. Antes, nadie preveía la caída y hace poco nadie daba un duro por una recuperación tan sostenida. Las bolsas siempre anticipan los ciclos económicos, así que desde marzo los inversores creen que lo peor de la crisis económica ha pasado ya, en virtud de los datos macroeconómicos difundidos recientemente. Las economías emergentes no han cogido el relevo y EE. UU. sigue siendo la locomotora. Y parece que se recupera. Además, existe un exceso de liquidez. La gente se ha refugiado tanto en valores conservadores que ahora, con los tipos de interés tan bajos, se dan unas remuneraciones que casi dejan como única alternativa el mercado bursátil.
-¿Hay fundamentos entonces para considerar que la renta fija pierde interés?
-Hay que distinguir la pública de la privada. Con tantos países emitiendo deuda pública, la gente puede permitirse el lujo de elegir entre los que tienen mejor 'rating'. En la deuda fija privada ha habido quiebras, pero hoy en día hay valores solventes y con un proyecto empresarial serio que ofrecen rentabilidades atractivas. Otra cosa es correr el riesgo de perseguir un 8% y terminar cayendo en una suspensión de pagos.
-Desde el pasado agosto, los parados sin prestación pueden rescatar las aportaciones a su plan de pensiones sin penalización. ¿Se están dando casos, o son anecdóticos?
-Hasta agosto también lo podían hacer si cumplían el requisito de estar doce meses en el paro. El año pasado se recuperaron 60 millones de euros. Este año la cifra es algo más alta, y con la novedad puede serlo aún más, pero no mucho más.
